第二季度接近尾声，预期中的中国铜消费旺季与现实状况产生了很大的差距。宏观经济数据良好和微观消费的偏差引发谨慎气氛。第二季度铜价虽然屡创新高，但我们认为这并不是中国消费推动的结果。在国储抛铜的压力下，国内现货市场表现一直很不理想，沪伦的比价最低曾达到8.8的位置。虽然中国未来的铜消费潜力较大，但是目前消费的低迷制约了铜价格上涨的空间。

中国难实现铜消费增长8%

目前许多研究机构对中国的铜消费持乐观预期，预测今年中国铜消费增长8%以上。包括国内各行业的专家对中国的铜消费也持非常乐观的态度。在前不久召开的2006年中国铜加工行业研讨会上，各行业专家表达的主要观点有三：1、家电行业对铜材的需求趋于稳定增长，家电业进入产业整合期，增速趋缓；2、电力行业：“十一五”期间电线电缆用铜量将会按年平均8—9%速度增长，到2010年估计会达到450万吨；3、汽车产业支柱地位进一步强化，每年仍将保持10%左右的增长速度。

与会专家对中国各行业的消费都保持相对乐观的态度，但是他们可能还没体会到下游加工企业所面临的困境。那些下游加工企业对越来越高的铜价感到非常无奈，除了想方设法减少铜的用量之外，用铜的兴趣也在进一步减少。铜贸易商和消费商也不敢贸然轻易入市，市场观望现象居多。从整体的消费形势来看，今年的铜消费旺季是2003年以来表现最差的一年。来自国际铜研究小组的数据显示，今年全球精炼铜的需求年比下降0.6%，这是因为铜的主要消费地区———中国、美国和欧洲出现了大的下降（分别下降5.2%，3.4%和4.7%）。国际铜业小组对今年铜需求量的预测数据比较悲观，不包括中国在内的全球铜消费年比仅增长0.8%。鉴于此，我们对今年中国的铜消费仍然保持8%以上的预期增速表示怀疑。

铜价下跌短期难变

从国家统计局公布的2006年1—4月份的数据可以看出，一些主要用铜产品的产量增幅明显小于2003年以来同期（铜材例外），比如4月份中国空调产量增幅从上年39.9%下滑到今年的-4.7%；发电设备的产量增幅和前期相比下降的幅度比较大，今年三、四月份消费旺季，全国电力电缆的增幅都只有5%左右，这在以往看来是不可想像的。

在预期与现实的矛盾中走过了第二季度，中国的铜消费并没有实质性好转。以电力为主的中国消费的放缓应引起我们的重视。第二季度即将结束，步入第三季度消费淡季的中国铜消费力度将会更弱。当失去了主要“推动力”之后，铜价还能如此坚挺吗？消费是被高价压制还是出现了质的改变，值得我们继续关注。按照目前的情况，我们预计今年中国铜消费的增速将低于5%，因此，本次铜价调整的时间可能会延长。伦敦在测试7200的支撑之后，有可能到达6800的位置。而中国国内已经有所超跌。未来伦敦如果出现破位调整，中国国内可能会相应表现滞跌。